估值公式只有一行：$f = e^{-r(T-t)}(F_t - K)$。但顺序不能跳：先用定价公式算出当前远期价 $F_t$，再跟原始交割价 $K$ 做差，最后乘以折现系数把差额拉回今天。

💡 拿到题目先看它在问「远期价格应该是多少」还是「合约当前价值是多少」。问价格走定价，问价值走估值。估值的输入之一就是定价的输出，所以两步经常前后接着出。

接着用前面那只股票来看估值怎么做。假设一个月后现货价涨到了 42，题目问这份合约现在值多少。第一步用新的现货价 42 重新算当前远期价 $F_t$，这一步还是定价的逻辑。第二步拿 $F_t$ 减去原来的交割价 39，再折现回今天。注意折现用的是剩余的 2 个月期限。

漏掉折现就会出问题：$F_t - K$ 算到这里就停了，你给的是到期日的差额，题目问的是今天的价值。数字上差一个折现系数，但你答的东西变了。

🛡️ 套保合约数是第三类

Formula Sheet 上还有一组独立的套保公式：最优套保比率 $h^* = \rho \sigma_S / \sigma_F$ 和合约数 $N^* = h^* \times Q_A / Q_F$。这组回答「用多少份期货合约来对冲现货敞口」，跟定价估值算的东西完全不同。

这里容易漏掉的一步是方向判断。企业未来如果要买入标的资产，就在期货市场做多头套保；如果要卖出，就做空头套保。方向定了，接下来才是代入公式算比率和合约数。比如一家航空公司未来要买燃油，那就是多头套保，在期货市场做多来锁定买入价。

• ✅ 先判断套保方向，再算 $h^$ 和 $N^$
• ✅ $h^*$ 需要相关系数 $\rho$ 和两个标准差，三个输入缺一不可
• ❌ 跳过方向判断直接算合约数，多头空头反了

📝 笔记纸可以按三类区域整理

三类计算在 Formula Sheet 上各有自己的区域。做题时先把题目归到其中一类，再翻到对应区域找公式，这个分类动作本身不需要计算，只需要读清楚题目在问什么。

🗂️ 三个关键词帮你归类：题目说「远期价格」走定价区域，说「合约价值」走估值区域，说「合约数量」走套保区域。归类完再动笔。

那张 A4 笔记纸也可以照这个逻辑分区：

1. 定价区域：五个持有成本分支的公式，旁边标注典型场景
2. 估值区域：$f = e^{-r(T-t)}(F_t - K)$，提醒折现用剩余期限
3. 套保区域：方向判断口诀加上 $h^$ 和 $N^$ 的输入清单

考场上拿到一道远期相关的题，先想它属于哪一类，然后翻到笔记纸上对应的那块区域，按步骤走就行。

📋 以上整理自 FINC6010 2026S1 往期资料，后面几页是往期资料参考预览，备考时可以对照，覆盖范围和当前学期可能有出入。