FINC5001 Major Assignment

🧮 两个估值接近，先别下结论

独立估值那一节，要你拿自己的估值去比 Super Intelligent（SI）给的数字。两个数差不多时，很容易顺手写一句「SI 的分析基本可靠」。

方向相反的错会互相抵消：SI 把收入估高了，又用了偏高的折现率，最后的总数可能刚好落在你旁边。数字接近只说明净差额小，说明不了它每个假设都站得住。

我的做法是先把两边对齐到同一个估值日、同一种币种、同一组现金流权利，再按固定顺序一项项替换：先换现金流，再换折现率，最后换长期增长率，每换一次记下价值变了多少。差额落在哪个假设上，一眼就能看到。

📝 prompt 要给后面留靶子

官方在 SI 那一节专门提醒：写 prompt 时要给后面的独立分析留余地。你如果只让它「给一个 2026 年的美元估值」，拿回来的可能只是一个总数加几句解释。到了现金流和折现率两节，要逐条核对它的收入、成本、增长和折现率，手里却没有能对照的原句。

所以第一轮 prompt 就要求它把收入来源、成本、现金税、再投资、预测期、折现率输入和终值分开列，数据和假设分开写。之后每一轮追问都存下来：官方要求写明用了哪个工具、贴出全部 prompts，回答原文用斜体。拿到要分析的版本先冻结，再开始自己算，后面批的都是这份原文里真实出现的说法。

📈 终值占大头，增长要配投入

我拿一组假数据算过：三年显性期现值 22.22，终值现值 110.55，终值占了整个估值的 83%。长期假设上的一点偏差，会被放大成整个估值的偏差。

如果 SI 的预测里收入每年涨，成本、CapEx 和营运资本却不动，这份增长就是白来的，进了终值还会被永续放大。核对现金流时，先看增长有没有配上投入。赞助也一样：示例里赞助占收入六成，赞助每年少两成、成本不变，估值从 132.77 掉到 88.88，少了三成多。现金流那一节把这种情景算出来，比写一句「赞助有风险」具体得多。

✅ 批 SI 的检查清单

每条批判写齐四件事：它说了什么，你拿什么证据核对，按课上的原理为什么站不住，改完估值变了多少。下面这张表可以对着 SI 原文逐行过：