顺着这个动作往后看，对象一直在换，步骤几乎没变：

• 📄 W3 的债券：一只 5 年期、面值 AUD 100 的债券，价格就是 5 笔票息加最后本金的现值；
• 📈 W4 的股票：股价等于未来每期股利按要求回报率折回今天的总和；
• 🏗️ W8 的项目：NPV 就是把项目各年现金流折回今天，再减掉一开始的投入。

所以前两周看着像高中数学的那部分，你要是随手带过，利率口径没练熟，后面债券、股票和 NPV 的题会一路跟着错，而且错得很隐蔽，因为公式看上去都对。

🔄 同一个项目，口径一换，NPV 从负变正

顺着 W8–W9 的项目题，我想放大一个特别有画面感的地方：口径配错，结论会整个翻过来。

W9 有个 OLO Ltd 的项目，初始投资 AUD 300,000，实际税后营业现金流每年 AUD 154,000，名义税后折现率 8.15%，通胀 3%。题里的人物把实际现金流和名义折现率混在一起用，还漏掉了残值的税，算出来 NPV 是负 AUD 4,567，结论是不做。换一种做法，先用 Fisher 关系把折现率换成实际的 5%，再补上税后残值 AUD 17,500，NPV 大约是正 AUD 2,222，结论变成该做。项目的现金流一分钱没动，结论翻过来，全因为现金流和利率换到了同一个口径上。

📌 这门课的计算题，公式对了也可能算反方向。每次动笔前先看一眼现金流和折现率站在哪种口径上，两边对齐了再算，这一眼能省掉整题返工。

同一条线上还有个配套故事。W8 里 X 项目投 USD 100,000、年末收 USD 150,000，IRR 是 50%；Y 项目投 USD 500,000、年末收 USD 625,000，IRR 只有 25%。按 10% 的必要收益率算，X 的 NPV 是 USD 36,364，Y 是 USD 68,182，两个只能选一个的时候应该选 Y。

百分比好看的那个，给股东带来的钱反而少。

🧭 动计算器之前，先做三项配对

把前面几段合起来，我给这门课留一条黄金法则：每道题先画时间线、标出 t=0，然后再做三项配对。先对利率周期和现金流周期，比如 8% 的报价按半年复利，换成年实际利率是 8.16%，半年付一次就要用半年利率和半年期数。接着对口径，名义配名义、实际配实际，也就是 OLO Ltd 那道题踩到的地方。还有一项是互斥项目比 NPV 金额，IRR 只拿来辅助，X 和 Y 就是例子。

这条法则接得住 W1–W4 的定价题，也接得住 W8–W9 的项目题，放进 Mid-sem Test 和 Final Exam 的限时计算里，这几步也是同一套动作。W5–W6 的组合风险和 W10 以后的融资话题会换一套思路，不过到那时你已经把折现练成了手感，精力就可以放心挪过去。

🎯 FNCE10002 的每道估值题，先画时间线标出 t=0，再查三件事：利率周期对现金流周期，名义对名义、实际对实际，互斥项目比 NPV 金额。这三项都对上了，再按计算器。