从这张表里挑一条线继续走，我会挑利率。它出现得最早，也走得最远。

Week 3 它是结果。货币供给固定，货币需求随着利率下降，利率负责让两边相等，这个均衡条件就叫 LM 关系。到 Week 4 它变成枢纽，IS 那一侧利率压投资，LM 那一侧产出抬货币需求，财政扩张把产出和利率一起顶上去，被顶高的利率又挤掉一部分私人投资。同一周还给了这个枢纽的失效边界，利率贴近零的时候货币需求变成水平的，再放钱也压不下去，常规货币扩张走利率这条渠道就没有额外作用了。Week 8 它同时发生两件事。一是变成规则，央行按价格偏离目标的幅度行动，价格高于目标就加息。二是这个符号被拆成两个，名义利率留在 LM 和政策那一侧，实际利率去 IS 那一侧当投资成本，中间靠预期通胀连接，实际利率大致等于名义利率减掉预期通胀。再往后到 Week 12 和 13，它又变成汇率的定价输入，本国和外国利率之比乘上预期的未来汇率，直接给出当期汇率。

同一个字母，四站路，中间还分了一次家。后面每一层都踩在前一层的图上，这也是这门课的模型链一路变长的原因。

💡 这门课很少推倒重来。你在 Week 3 学的那个利率，到 Week 13 还在同一套方程里干活，只是换了个位置。某一周听漏了，缺口不会待在那一周。

💱 同样降息两个点，今天的汇率能差四五倍

顺着利率这条线往前走，最好玩的一站落在最后两周，叫汇率超调。

课上给的基准是：国内外利率都是 5%，预期的终点汇率是 1，当期汇率也是 1。现在把国内利率降到 3%。只维持一年，当期汇率就是 1.03/1.05，约等于 0.98，本币当场贬值大概 2%；这个 3% 要是维持五年，当期汇率变成 1.03/1.05 的五次方，约等于 0.908，当场贬值约 9.2%。同一次降息，宣布它能撑多久，市场今天给的价格就差了四五倍。

反过来更有画面。政策利率上调两个百分点、维持五年，五年后汇率回到原来的中期水平。利率平价要求这五年里每年预期贬值约 2%、累计约 10%，那么今天的汇率必须先跳到中期水平之上，才有空间一路贬回去。加息五年，汇率只在宣布当天跳那一次，之后一路往下走。

这一步要同时用到利率平价、预期的终点汇率和多期递推，把 Week 3 的利率、Week 12 的 IP 曲线和 Week 13 的预期串在一起，是全学期依赖前置模型最多的一处推导。学会以后你能做的事很具体：看到一条利率公告，先判断这次变动能维持多久，再判断汇率今天会跳多远。这些结论成立在课程模型里，拿去解释真实行情是另一回事。

🧭 动笔之前先定时段

这门课的黄金法则只有一句：先定时段，再挑模型，最后才写方程。

Week 1 就给过这张时段表。短期最多几年，产出主要由需求决定；中期大概十年，由技术、资本存量和劳动力决定；长期半个世纪往上，由教育、研究、储蓄和政府质量决定。整个学期沿着这三个时段走，同一个冲击换个时段，结论会直接翻面：

• 💰 货币扩张在短期抬产出，到中期产出回到自然产出，涨上去的只有价格。
• 📈 储蓄率上升在过渡期抬高增长，长期只抬高人均产出的水平，稳态增长率仍然是零。
• 🔥 失业率压到自然失业率以下，短期换来更低的失业，一直这么做下去通胀会加速。

放到答卷上很直白。比如题目给一句「央行放钱」，短期答案是产出上升，中期答案是价格上升、产出不变。两个答案都对，区别只在题目问的是哪个时段。你先把时段声明出来，后面整条推导链才有落点；时段挑错，公式再熟也落在另一个答案上。三场考核考的都是模型的应用和评价，答题时先走这一步，三场都用得上。

🎯 记住这一条就够了：先定时段，再挑模型，最后才写方程。下一页直接打开完整攻略，你可以自己看看这十三周在里面是怎么讲的。